"投资最重要的，不是去追逐炽热的风口，而是要做到少犯错误。"
文 / 巴九灵
最近的基金投资者圈子里，发生了一件怪事，不少基金投资者打开交易软件，想要查看自己持有的基金走势时，发现自己持有的基金下不了单，就连行情都无法显示。
这并非软件故障，而是基金公司选择主动"拔网线"。
6 月 17 日，纳指科技 ETF 景顺、全球芯片 LOF、中韩半导体 ETF 华泰柏瑞等多只基金集体公告：
"由于本基金二级市场价格严重高于基金净值，出现极大幅度溢价，投资者如盲目投资，可能遭受重大损失，为保护投资者利益，本基金将于 2026 年 6 月 18 日起至当日 10:30 停牌"。
图源：财通基金管理有限公司
类似情况并非偶然，例如全球芯片 LOF，从 5 月至今，每个交易日都会出现盘中停牌。有基金公司不仅上午停牌一小时，他们看到溢价仍然很高，甚至在下午还申请临时停牌，导致全天交易时间仅有一个小时 .
投资者的疑问随之而来：为什么这些基金公司，要在交易时间"拔网线"？
基金公司之所以频繁向交易所申请临时停牌，主要是因为基金的超高溢价率。
什么是溢价率？简单来说，它是衡量你买基金时"买贵了多少"的指标。它用于衡量基金在二级市场的交易价格，相对于其实际净值的偏离程度。
为什么中韩半导体 ETF 等一众基金，都出现了大幅溢价？主要原因有四点：
◎ 首先，随着人工智能浪潮再次崛起，美股日韩等国科技板块持续走强，SK 海力士、美光、英伟达等龙头公司股价暴涨。这些领域的行业龙头大多位于韩国，美国等资本市场，境内投资者投资参与难度较大。
人工智能芯片制造公司上市
而 QDII 基金（合格境内机构投资者），拥有合法投资海外资本市场的政策允许，以及外汇额度来源。QDII 的 ETF 基金能跟踪涨势良好的纳斯达克指数、日经 225 指数且在国内交易所上市交易。买入这类基金，就相当于配置了纳斯达克和日经 225 等国外资产。
还有一种国内特有的 QDII-LOF 基金，我们叫做"上市型开放式基金"。对于 LOF 基金的基金经理来说，其投资策略既可以选择被动跟踪指数，也可以选择主动配置海外资产，且兼具开放式基金和封闭式基金特点。
投资者买入这类主动型更强的基金，可以追求更高的投资收益率。这也导致该类基金更容易在场内出现溢价。
总体来看，购买 QDII 型基金，成为了国内投资者持有境外资产，分享国外资本市场红利最简单的一种方式。
◎ 第二，QDII 型基金可以投资海外资本市场，却有严格的额度限制。
今年 5 月份以来，国内多家基金公司纷纷发布公告，暂停申购或者大幅压低旗下 QDII 基金的申购金额。部分基金每日申购金额已降低至数百元甚至数十元。
根据 WIND 数据显示，截至 6 月初，全市场 173 只主要投资美股的 QDII 基金中，有 50% 以上处于"限购"状态。某大型资产管理机构人员表示："主要原因，还是在于额度不够"。
图源：东方财富网
当投资者想要配置海外资产的需求，和 QDII 基金额度有限的供需关系发生错配。投资者唯一的选择，就是在二级市场抢购可以交易的基金份额。
◎ 第三，监管层堵住了非法跨境投资的渠道。
2026 年 5 月 22 日，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。文件明确表示，将取缔各类境内投资者非法跨境投资渠道。
图源：中国证券监督管理委员会
受此影响，包括富途、老虎、长桥证券等跨境券商被调查，大约有 2000 亿至 2500 亿港元资金，不得不重新回到港股通、QDII 基金等主流合规投资渠道。这将加剧对于 QDII 额度的供给压力。
◎ 第四，则是在于 QDII 基金的低门槛和稀缺性。
要知道，QDII 基金最低投资金额仅一百元左右，且无需境外账户就可配置海外 AI 龙头个股，操作也十分方便。在稀缺性方面，中韩半导体 ETF 华泰柏瑞，配置了三星电子和 SK 海力士等明星个股，是境内唯一可以投资韩国市场的 ETF。
在上述诸多原因的共同作用下，这些跨境基金成为了投资者眼中的香饽饽，他们也用脚投票，在场内硬生生买出了超高的基金溢价率。
以中韩半导体 ETF 华泰柏瑞为例，6 月 18 日，该基金成交量高达 136.7 亿元，年初至今涨幅 146.6%，基金溢价率高达 14.95%。
也正是溢价率的居高不下，基金公司才会频繁发布二级市场溢价风险提示，并且向交易所申请盘中临时停牌。
高溢价有高风险？
为什么投资者明知道基金溢价率高、危险较大，还要抢着购买呢？除了 QDII 基金的限额之外，最大原因在于火热的市场情绪，遮蔽了理智的思考。
今年以来，市场出现了一种叫做" FOMO "的情绪，它是 Fear of Missing Out "错失恐惧症"的首字母缩写。
翻译过来就是"别人都在买，我不买就亏了"。
这部分投资者认为，尽管基金的溢价率高达 10% 以上，但只要海力士、美光、英伟达涨几天，基金涨幅完全可以抵消现有溢价，这些溢价率就相当于没有了。既然如此，不如早买早上车，晚点买，就真买不到了。
从市场表现来看，目前半导体科技行情依然火爆，韩国股市甚至又一次创下新高，可这种 FOMO 的操作，其实拥有巨大风险。
6 月 18 日，韩国股市首次突破了 9000 点大关
首要风险，在于溢价回归。
溢价率其实就是橡皮筋，它可以拉得很长，但终究还是要回归原状。一旦市场情绪出现降温，或者 QDII 额度增加以及恢复，基金封闭期结束等等，场内价格将大概率向净值靠拢。
举个今年发生的惨痛案例。今年 1 月初，国内市场上稀缺的、可直接投资白银期货的场内基金国投白银 LOF，因为国际银价的暴涨，一跃成为市场焦点。由于投资者追捧，白银期货的限额，导致基金无法场外申购，致使基金溢价率一度高达 68%。
风水轮流转，由于 1 月底白银价格逆转暴跌，基金调整所持有的白银期货合约估值等原因，国投白银 LOF 出现连续 5 个跌停，不管是投机还是套利的投资者，都因为极高的溢价率损失惨重。
图源：金羊网
此外，高溢价买入，相当于一开始处于"被动亏损"的状态，溢价 15% 买入，相当于刚开始就亏了 15%，就算对基金未来走势抱有信心，也是非常不划算的投资行为。
投资者如何保护好钱袋子？
当我们已经看清了基金溢价率的本质，知晓了其中的风险之后，投资者到底该如何保护好自己的钱袋子？小巴总结了几条避免踩坑的方法。
◎ 第一条，买入基金之前一定要看一眼溢价率。
在同花顺等行情软件里，每只 ETF/LOF 基金都会显示实时溢价率，一般来说，当基金溢价率超过 5% 就需要高度警惕，因为基金公司内部也将 5% 作为触发风险提示的公告和阈值。
一旦基金溢价率超过 10%，甚至超过 20%，就必须要问自己一句，自己能够承受买入以后账户立刻出现大额亏损的局面么？
图源：同花顺
◎ 第二条，场内溢价高，绕道场外申购。
QDII 基金具有稀缺性，但同主题的 ETF 基金往往不止一个，投资者可以花一点心思，利用搜索引擎和 AI，帮助选择同类产品中溢价率相对较低的基金进行买入。
不仅如此，我们还可以在场外寻找同类主题的场外联接基金。比如中韩半导体 ETF 基金的溢价率太高，我们就可以去场外申购它的"场外联接基金"。
这种联接基金，是一只专门投资于"目标 ETF "的基金。它会把 95% 的资金拿去购买目标基金，然后用 5% 的金额买银行存款用于应对赎回，所以我们也可以在场外看看溢价率较低的，可以申购的联接基金。
◎ 第三条，严格区分情绪炒作和投资逻辑。
当我们投资基金的时候，我们需要确认，这只基金的底层资产是否足够优质，赛道是否有长期的增长逻辑？如果你看好的是底层资产的长期逻辑，那就等溢价降下来、价格回归净值附近再买。拒绝为情绪买单。
那么，到底哪些题材具备长期增长价值呢？直接来看券商和机构的观点。
财信证券认为：目前 A 股仍处于震荡上行区间，市场交投活跃度以及情绪都较好，但风格层面再度出现极致分化，科技权重股支撑指数。
方正证券表示：目前资金抱团光通信、PCB、半导体等科技品种，正加速从传统板块撤离，向科技赛道集中。目前市场分化较为严重，后市大概率延续结构性行情，配置上关注科技成长与顺周期业绩方向的投资机会。
中国基金报认为，目前市场的主线还是半导体、通信、存储。市场资金正在不断逃离"老登股"，从而导致保险、银行、券商等金融板块集体下挫。
对此，有老股民直言自己心态已经崩了，自己没有成为"站在光里的人"，反而成为了"光站在那里的人"。
投资的主旨，在于少犯错误
查理 · 芒格曾说过："如果我知道自己将死在哪里，我一辈子都不会到这里去"。
如果放在今天，我们就需要明白，高溢价率看似是机会，但往往也蕴含着陷阱，在市场最狂热的时候保持冷静，不要着急冲进去，就是对自己资产最直接的负责。投资最重要的，不是去追逐炽热的风口，而是要做到"少犯错误"。
正如巴菲特所说："投资者只要避免犯大错就好了，并不需要做什么正确的事情。"
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